【猎云网（微信：ilieyun）杭州】12月6日报道（文/盛丽艳）

Mushroom Street于6日晚在纽约证券交易所登陆。 IPO共发行475万股ADS（美国存托股票）。每股ADS的首次公开发售价为14美元，共筹集6650万美元。该股开盘下跌14.3％至12美元。

此前，它在11月9日提交了一份IPO招股说明书，当时提议筹集最多2亿美元。

蘑菇街的第一大股东是腾讯，持股比例为17.2％，而创始人陈琦持股比例为11.9％。其余股东包括高淳资本，裕鑫资本，贝塔斯曼亚洲投资基金和平安保险。由于采用了AB股机制，陈琦控制了80％以上的选票，这是该公司的实际控制人。

上市肯定是一件令人高兴的事情，但如果你打开蘑菇街的招股说明书，不难发现上市背后有许多血腥的伤口。

招股书数据不容乐观

在上市过程中，蘑菇街筹集的资金数量一再减少，首次公开募股的数量减少了一半。根据彭博新闻，蘑菇街向美国证券交易委员会提交了一份IPO招股说明书，美国证券交易委员会计划筹集2亿美元。然而，半个多月后，蘑菇街招股说明书补充文件显示，筹款资金已减少至8740万美元。

在募集资金数额的同时，Mushroom Street的IPO估值降至20亿美元，约为半年前估值的一半。这一估值甚至低于2016年初，当时Mushroom Street和Beauty表示它刚刚合并，估值约为30亿美元。

（中间是蘑菇街CEO陈琦）

这可能有两个原因。在此之前，小米和美团评论等公司上市后大幅下挫，降低了投资者对美国上市公司的信心。 Mushroom Street自己的招股说明书也显示了其在持续盈利能力和活跃用户增长方面的弱点。

经营业绩不理想

招股说明书显示，蘑菇街继续亏损，其盈利能力令人担忧。 2017财年和2018财年蘑菇街的调整净亏损为4.761亿元人民币（下同）和4.220亿元人民币。 2018财年上半年调整后的净亏损为2018年9月30日，为1.857亿元。

损失的一个重要原因是收入下降。根据招股说明书的数据，2018财年蘑菇街的总收入为9.73亿元，比去年同期的11.09亿元下降12.3％。其中，营销服务收入为4.766亿元，同比下降35.6％。

用户增长接近停滞

蘑菇街由腾讯支持。微信小项目对蘑菇街总GMV的贡献率从2018财年的17.8％上升至2019财年上半年的31.1％。但总的来说，蘑菇街的用户增长仍然趋于停滞。

Mushroom Street的MAU（每月活跃用户）从2017财年的5100万增加到1820财年的6520万，增长了27.8％;活跃买家从2017财年的2440万增加到FY18的3300万，增长了35.2％。但是，在2018年9月30日之前的12个月，即2017年10月1日— 2018年9月30日，蘑菇街的月活跃用户和活跃买家数量增长了0.9％。 3％，活跃用户数几乎为零，未来增长预期令人担忧。

此外，蘑菇街一再面临用户投诉。 2018年6月，浙江省工商行政管理局启动了网购产品质量检验。指出蘑菇街等多家电平台有虚假宣传，虚假交付和不可退还的退货。

现金流压力

2017年初，公司的现金及等价物为23.54亿元。 2017财年净流出10.8亿元，2018年净流出4.06亿元，2019年4 - 9月流出3.33亿元。

据公开资料显示，Mushroom Street此前已获得6轮融资。自2011年以来，它已收到Amoeba Capital，IDG Capital，启明风险投资和高淳资本的投资。然而，由于D轮融资是在2015年底获得的，因此蘑菇街没有新一轮融资。

电子商务研究中心主任曹磊曾告诉媒体，蘑菇街称，“现有的现金流状况很难维持平台运作很长一段时间，公司的经营现金流仍然流出很多，而今天的主要市场融资困难，现在除了上市蘑菇街，还是别无选择。 ”的

流量之困

作为蘑菇街的第一大股东，腾讯对它的支持并不算太大。

作为中国用户数量最多的社交应用，微信在争夺战中赢得了上风。它还基于自身优势构建了微信生态系统，引导了生态环境中的企业。这些交通受益人的名字是蘑菇街，京东等等。巧合的是，腾讯在京东，建都渡和蘑菇街的持股比例为18％。

微信为“亲子”提供了大量资源。如上所述，2017财年，微信applet对蘑菇街总GMV的贡献率达到17.8％，并在2019财年上半年增加到31.1％。双方还在云，支付，广告营销，交通资源等各个层面开展深入的战略合作。

它与腾讯的业务关系也在加强。今年1月，该公司的母公司京东和蘑菇街宣布将成立新的合资企业。合资公司将专注于在微信社交生态系统中运营电子商务平台，陈琦将担任董事长。对于京东，蘑菇街可以带来很多女性消费者;它的平台优势和后勤支持也可以推动蘑菇街迈出一步;腾讯希望两者能够积累更多的潜在能源，在电力方面，商业部门追逐阿里。

然而，对于蘑菇街而言，多学科和小型红皮书等电子商务平台如雨后春笋般涌现，形成了追赶的局面。 Mushroom Street的中小型企业面临压力，目前正面临着交通量下降的局面。

仅靠电子商务很难收回流量。据“中国经营报”报道，小红树表示，不再希望将蘑菇街视为实现现金的平台，而是希望通过内容吸引用户。互联网快速时尚平台’”这不是小红书的模式吗？目前，小红书的用户主要是通过平台浏览pgc内容，购物已成为衍生需求。它的内容平台属性吸引了许多博主，广告商和流量，这种模式非常具有吸引力。

为了“吸引有内容的用户”，蘑菇街做了很多尝试。

数次转型求变

关于蘑菇街早期的故事可能对很多人来说都很熟悉。

它于2011年2月14日推出。它原本是一个指导购物平台，从内容开始，帮助用户筛选合适的产品，并提供匹配，导入流量到淘宝网和收入淘宝商家的服务。据统计，2012年，淘宝网近10％的流量来自Mushroom Street和Beauty的购物平台。

这让马云保持警惕。 2013年，他开始阻止购物指南平台，并发誓要掌握交通和广告业务。蘑菇街开始转型。

同年8月，蘑菇街决定转型为电子商务平台，并在两个月内建立了商业，支付和物流系统，并于10月份开设了一家优秀的商店。 2014年10月，Mushroom Street关闭了社区，削弱了社交属性，并全面启动了电子商务。 2015年初，陈琦发现电子商务模式基本上是千篇一律的。商家资源向淘宝和京东倾斜。他决定转型为社交电子商务并陷入困境。

从最初的电子商务购物平台，到最后一个社交网络电子商务，围绕着圈子，蘑菇街回归原点 - mdash; —内容和流量。

Mushroom Street迅速制定了登陆策略：利用网络红色经济，推出网络红色匹配，直播等服务。 “我们是第一家在电子商务上直播的公司。它于2016年3月推出，比淘宝早两个月。如果我们不使用新产品来推动整个平台的变化，那么我们将被杀死。 “蘑菇街公关已与媒体交谈。

直播在整个系统中的重要性正在迅速提升，它是两个世界最重要的内容来源。一年后，据媒体报道，蘑菇街有超过600个每日直播，有超过20,000个注册锚，包括数千个活跃的锚。在接下来的两年里，锚的数量增加了一倍多。截至2018年9月30日，船锚数量达到48,000个，活动锚数约为18,000个。

虽然这个数字与胡椒等直播平台相比并不多，但蘑菇街的后端直接访问商品链接并完成转换。从模式的角度来看，实现链更短。

有店主有现场直播，还有网红。 Net reds与商店或品牌签订合同以促进和赚取佣金。他们不需要照顾供应链并节省了自己的库存过程。为了鼓励主播专注于销售商品，蘑菇街没有开放的奖励模式。

尽管如此，从招股说明书的角度来看，直播业务的转换率仍然不高。 2018年9月，用户每天花费超过35分钟观看直播，而直播视频业务量约为14亿元，占GMV总量的17.7％。对于用户来说占用更多时间的直播，对GMV的贡献不到20％。

除了尝试的内容，蘑菇街在金融业务方面也非常强大，微信小方案，陈琦愿意尝试任何希望推动公司业务的事情。

它根据自己的场景在金融业务中做了很多布局。从招股说明书的信息来看，蘑菇街的金融业务并不大，但收入比例正在逐步扩大。在2019财年上半年，蘑菇街的其他收入（主要由金融服务收入贡献）为8070万，半年几乎翻了一番，总收入比例从之前的4％增加到16.5％。/p>

金融业务的形式主要是豆宝等P2P平台，以及类似花蕾的消费预定服务“百富美”，此外，它还进行转移服务，引导用户信用卡推荐页面，中安保险。保险产品等

上市是蘑菇街的新一轮突破，其业务创新路径仍然无限延伸。