11月22日，美国使命评论（股票代码：3690.HK，以下简称美国代表团）公布了2018年第三季度业绩。

根据财务报告，2018年第三季度，美团的营业收入为191.76亿元，比2017年同期的97亿元增长97.2％;毛利45.71亿元，同比增长33.2％;经营亏损34.51亿元;调整后净亏损24.64亿元，去年同期亏损9.6亿元，第二季度亏损32.11亿元。

主营业务占比更趋合理

从本财务报告的数据可以看出，美国代表团第三季度主要业务的主要收入来自食品和饮料外卖，商店和葡萄酒业务以及新业务和其他业务，占58.6％，23.3 ％和18.1％。美国集团基于Food + Platform的增长战略开始发挥作用。让我们比较17年第3季度财务报告的主要业务数据：

首先，餐馆外卖比例从62.5％下降到58.6％，但交易量增加了51.28亿元，比去年同期的60.4亿元增长了近90％。在Ali Q3财务报告中，美国集团的收入为111.72亿元人民币，收入为人民币111.72亿元，差距几乎翻了一番，这表明外卖行业的竞争并非完全依赖于补贴烧钱，最终提高运营效率。

面对竞争对手的补贴策略，美团的外卖业务并未受到实质性的挑战，从美团Q3财报中的用户数、交易比数和利润的数据可以得出该结论：

平均每日订单交易量达到1,940万，比2017年同期增长48.5％。

交易用户总数从截至2017年9月30日止的12个月的2.9亿增加至2018年同期的3.8亿，增长30.3％。

截至2017年9月30日止十二个月，每年每笔交易用户的平均交易数为22.7，较2017年同期的17.1增加32.6％。

毛利19亿元​​，增长287.3％。

在我之前对美国集团的分析中，有人提到美国集团在上市前加快了餐饮业的布局。 B2B业务是一个关键环节。财务报告的数据还显示，美国集团的业务数据也取得了良好的效果。增长：截至2018年9月30日止的十二个月，活跃商家达到550万，较2017年同期的380万增长了44.3%。

早在2016年，美团就已经开始探索商家端的B2B业务。除了提供米粉，葡萄酒，餐具，纸巾，打印机等后台服务外，美团还为中国企业提供财务调节，业务分析，产品管理，用户评估和其他服务。

如果想让商家粘性更强、活跃度更高，后端的服务体系需要更加完善，从美团Q3财报显示的活跃商家增长数据来看，显然美团在商家端的努力初见成效。

其次，更为光明的数据是，新业务的比例从去年的6.3％迅速增长到18.1％，新业务和其他收入为34.68亿元，比去年同期的6.07亿元增长471.3％。 ，继续上一份财务报告。超过400％的高增长。

据我所知，美团的新业务很重要的一个部分除了“快驴”外，还有线下新零售的“小象生鲜”。

实体零售的核心竞争力体现在四个方面：第一，以最低的成本获得最佳位置;第二，让消费者以最低的成本在合适的地方购买合适的产品;第三，让库存降到最低，但仍能提供优质服务;第四，缩短产品库存，周转率和生命周期，以应对快速的市场环境变化。

由于新鲜食品的大量流失，新鲜超市的精致运作几乎成为平台参与游戏的门票。

精细化运营，依赖平台的数据能力。与传统零售业相比，拥有数十亿用户的集中平台的Ali，JD和Meituan在数据量巨大，数据维度多，数据粒度更细的方面可能具有最大的优势。这些数据可以反馈大量的市场信息，消费者，每日消费的商品数量，价格敏感度高，以及商店的正确位置 - —这些问题在新鲜超市开业前有了答案。

平台数据越全面，新鲜超市的运营成本越低，竞争越激烈。在小象开店之前，美国小组可以将餐馆用餐数据和外卖数据结合起来，分析网站周围人的消费能力和品味倾向。不仅位置规划更合理，而且还可以根据选定的成分定制更受欢迎的半成品，促进销售，减少库存，优化供应链。

正确的位置确定了小象新鲜将成为美国集团新策略的高频线下入口。正确的选择将使大象新鲜的婴儿更加粘稠。

虽然其他平台也有数据，但没有人比美国集团更了解人们的口味。对于消费者来说，“了解我”的超市就是高品质生活的样子。

进一步扩大，美国集团的外卖物流系统足以满足3km的配送服务，再加上大数据选址，小象新鲜将进一步降低高品质生活的门槛，提升消费者体验。

通过对这些优势的分析，美国代表团的两项新业务：快驴和小象生鲜将成为其未来在“吃”的增长战略中最为重要的产业布局。

美团的桌面战争

门店和酒类业务收入增加14.13亿元，比去年同期的30.23亿元增长46.8％。虽然增长率不如外卖，但毛利率超过90％。

根据我的观察和分析，美国代表团将继续实现这一部分的高增长和高毛利，主要取决于两个重要因素：

一、美团利用微信小程序和美团支付聚合网关实现了线下实体店里更多桌面的占领，从而实现到店用户和交易额的增长。而这些投入非常小，效益却很高。

美国代表团上市后，在接受《证券市场红周刊》采访时分析了这次“桌面战争”：现在很多餐馆都在桌面上提供QR码服务。如果企业未来能够成熟，那么成为美国集团收集和整合消费数据的关键环节也可能会引发美国集团的“团队战争”并且饥肠辘辘。

如果在未来的移动支付战中出现这样的举动，腾讯和阿里将让消费者“单一选择”的局面，饥饿可能不会占据主导地位。毕竟，我们大多数人习惯在支付账单时支付支付宝扫描码。当我们在桌面上看到QR码时，许多人仍然会使用微信扫入潜意识，这可能会导致饥饿的用户迁移。

我的判断已经从财务报告的数据中得到证实。当然，这场“桌面大战”才刚刚开始。随着支付宝小型计划的成熟，第四季度和第19年的争夺战将更加激烈。毕竟，订单可以获得更多的交易和用户。数据，具有非常高的财务利润率范围！

我观察到美国集团及其收购的美味家庭参与了离线餐饮店的桌面二维码订购和支付网关布局。

二、高频到低频转换的运营能力：酒旅业务之所以有高毛利，一方面在于美团高频用户的持续增长和低成本获取，另一方面则在于这两个行业本身具备高毛利的特征。

美团能否持续加大这两个行业的增长，主要还在于其平台的运营能力。从发券、抽奖等创新机制设置来看，美团的运营能力在不断提升。

美国技术投资和盈利能力

从毛利率数据来看，无论是外卖的16.6％还是商业和葡萄酒业务的90.6％，美国集团成熟业务的毛利率都很高。第三季度实现毛利45.71亿元，同比增长33.2％;经营亏损34.51亿元;净调整后亏损24.64亿元，去年同期亏损9.6亿元，第二季度亏损32.11亿元。

除了新业务投资造成的损失外，美国第三季度在技术研发上投入20亿元，同比增长95.1％。那么技术研发费用是多少？美国代表团下一次高增长的作用是什么？

我曾经《双面美团》分析了美团集团的盈利模式，并在《美团点评的商业升维逻辑》中长期分析了美国集团在业务升级中的技术投资部分。从20亿资金的规模来看，我最初认为我会投资以下四个方面：

1、无人技术：通过我对室内无人技术的理解，美团的外卖模式是实现大规模无人值守配送业务模式的最快方式，这部分涉及硬件和软件技术的投入。

2、数据平台：我在美国集团上市之前做过分析。无论是实现成熟业务还是保持高速增长，还是推动新业务，美国使命必须建立一个完整的数据服务平台，这显然需要很多算法工程师。和技术人员。

3、商家服务：B2B平台以及商家的金融服务和营销服务都需要更多的技术投入。

4、用户体验提升：“桌面大战”也不错，高频转换为低频，要从技术方面不断提升用户体验，避免用户在恶性竞争中获得补贴。

至于美国集团的利润趋势，我仍然有这样的观点：美团上市之后应该不会很快宣布盈利，选择再烧个5年或许会好一些。美团现在要把规模做大，如果过早宣布盈利，资本市场就会把主要目光放在盈利数字上，我觉得没有太大必要。

文/庄帅