当坚果遇到资金时，成立仅5年的“净红”松鼠正在全力以赴上市。

“长江商报”记者注意到，短短几年，三只松鼠进行了四轮融资并签署了“赌博协议”上市，一旦成功上市，其丰富的效应将使投资资本增加数十倍。

事实上，近年来生活在安徽芜湖并从互联网上开始的三只松鼠取得了显着成效。他们的收入和净利润已超过业内许多上市公司。

然而，“长江商报”记者发现，在“淘品牌”的过程中，三只松鼠对天猫渠道的销售高度依赖，核心产品严重同质化。更重要的是，该公司目前有14起诉讼，之前因食品安全问题受到处罚。

“电子商务交通红利逐渐消退。 5月3日，中国武汉一家食品公司的负责人陈刚（化名）告诉“长江商报”，全渠道营销是大型零售业的一个趋势。如果三只松鼠仍然遵循电子商务路线，他们的持续盈利能力仍有待观察。测试。

针对上述问题，4月27日，三只松鼠回应“长江商报”记者，称现有诉讼案件不是系统性风险，公司将继续加大对食品安全的投入。在二级筹款项目中，供应链系统的升级是围绕食品安全和质量控制建立的。

一年收入44亿美元，资本有助于稳定市场地位

“净红”松鼠正在加速第一份互联网休闲零食的影响，根据赌博协议，其紧迫性可见一斑。

根据招股说明书，2012年建立的三只松鼠依靠电子商务流的红利，在五年内取得了辉煌的成绩。 2014年至2016年，实现营业收入9.24亿元，20.43亿元，44.23亿元，年复合增长率118.72％。同期净利润为-1286万元，897万元，2.37亿元。 2015年，它将亏损转化为利润，去年飙升了25倍。这一业绩略低于该公司A股公司去年A股公司3.54亿元的净利润，高于伊拉克的1.34亿元。它更值得你（获得草本味道）。

事实上，五年前，这三只松鼠只是一个由五人组成的小团队，但它们的快速增长得到了资本的支持。

“长江商报”的记者发现，三只松鼠从IDG Capital获得了150万美元的天使投资。次年5月，它赢得了“投资女王”和徐欣今天的资本和IDG Capital B轮投资，总计617万美元。 2014年3月，IDG Capital和今日的资本增加了1.2亿元的C轮投资。 2015年9月，三只松鼠进行了D轮融资，丰瑞资本参与了3亿元人民币，而冯瑞资本创始人李峰则是前IDG资本合伙人。由此看来，这三只松鼠在每一轮融资中都有李峰的影子。

资本方的投资是为了获利。招股说明书表明，引入投资时有特殊的权益安排。在相关投资协议中，有特权，如卖权，回购权，共同并购权，优先清算权，反稀释权，重大事项，一票否决权等权利。

2015年12月17日，公司进行股改时，上述特别权利安排暂停，但上市条件如“如果上市申请材料未在签署后24个月内提交中国证监会”根据本协议，投资者自动恢复其投资文件下的优先权“如果公司在签署终止协议后24个月内未能达到合格上市权，则特殊权利将自动恢复有效。

上述附加条件终止协议表明，如果三只松鼠未在今年年底前向中国证监会提交上市申请，原先的特殊权利安排将自动恢复。也许这是三只松鼠渴望上市的重要原因。

那么，如果三只松鼠进入市场，资本市场的市场价值会是几何的吗？

根据去年三只松鼠的净利润数据，发行后的总股本和创业板的市盈率，长江商报的记者初步估计三只松鼠的股价在周围。 38.40元，市值153.6亿元。然后，持有IDG Capital 27.66％的股票市值将达到42.49亿元;持有16.78％的今日资本持股市值将达到25.77亿元。

当然，实际股东张一元的股票市值更是惊人，达到66.82亿元，是启动资金100万元的6681倍。

超过7个月的14位消费者表示，最高索赔额为9,821万美元

尽管表现出色，但这三只松鼠面临着一系列诉讼风险。根据招股说明书，目前共有15只松鼠参与其中，其中14只是3只松鼠。

“长江商报”记者发现，在去年7月至今年2月的7个多月内，有14只松鼠被14名消费者起诉到法院，要求退款，赔偿3至10倍。主要争议是该产品不符合要求。国家食品安全标准，违法广告法等，索赔总额约为216万元。

在上述食品诉讼中，该产品涉及茶叶，柠檬片，雪花菊，榴莲，和田大枣，卤溪等产品，最低赔偿金额为500元，最多为98.02万元。

索赔额最高的案件发生在去年年底。原告Parkou对广东省珠海市香洲区人民法院购买的松鼠小梅金君梅红茶提起诉讼，要求购买三只松鼠。元，赔偿892,789元。

针对上述诉讼，三只松鼠向“长江商报”记者回复说，现有的诉讼和访客被视为案件而非系统性风险。该公司将继续加大对食品安全的投入，包括建立新的检测工厂，为您提供具有成本效益和安全的产品。该筹款项目中供应链系统的升级建立在食品安全和质量控制的基础上。

三只松鼠说，在上述15起案件中，已关闭的三只松鼠中有五只胜诉，并驳回了原告的所有要求。在其余10起案件中，公司正在按照司法程序积极处理。

作为回应，该公司的一位负责人告诉“长江商报”，无论这三只松鼠的最终结果是什么，即使他们都赢了，这三只松鼠仍将是时间和人力成本。

事实上，在食品安全和销售方面，这三只松鼠也有违规行为，并受到了惩罚。

根据招股说明书，2014年5月15日，其产品竹炭花生 - —休闲食品香脆花生，红松鼠礼盒—顶级礼品配置坚果特产礼盒标明原价不实，被芜湖市发改委（物价局）罚款5万元。去年5月，三只松鼠还被芜湖市食品药品监督管理部门收取行政罚款5600元，用于向食品中添加药用莲子核和使用非食用原料玫瑰果。

电子商务红利逐渐消失

持续盈利能力待测

随着电子商务红利逐渐消失，三只松鼠继续接受盈利测试。

三种松鼠产品主要包括坚果，干果，干果，花茶，零食等零食，其中以坚果为核心产品，产生的收入是公司的主要来源。 2014年至2016年，坚果产品销售额分别占87.85％，80.44％和69.83％。

“一种产品的美丽”无疑是有风险的。正如三只松鼠招股说明书所披露的那样，坚果销售是季节性的，上游种植过程中缺乏决策信息导致供需不匹配，价格波动明显。更重要的是，在电子商务模式下，一些小规模，不均衡的优质休闲食品企业参与竞争，不仅导致严重的产品同质化，而且导致消费者的购物体验。

除单一产品外，对天猫渠道销售的依赖性很强。

根据招股说明书，2014年— 2016年，天猫商城三只松鼠的销售额分别为7.26亿元，15.47亿元，28.71亿元，占总销售额的78.55％，75.72％和63.69％。

业内人士表示，目前的松鼠产品系统过于依赖单一产品和单一渠道。一旦原材料价格发生变化，电子商务合作模式发生变化，将直接影响其收入。与此同时，如果预计市场不足，库存积压将过高，这将对生产能力和去库存产生压力。

“经过几年的快速发展，电子商务已进入瓶颈时期，大型零售业是不可避免的。陈刚告诉“长江商报”，未来电子商务的交通红利正在逐渐消退。如果三只松鼠仍然坚持高度依赖电子商务模式，那么他们持续的盈利能力将面临挑战。

“长江商报”的记者发现，Qiaqi Food，我想念你和石井等同行业的食品公司都列出了“全渠道”。

招股说明书显示，三只松鼠计划筹集14.35亿元用于全渠道营销网络建设项目（5.61亿元），供应链系统升级项目（1.26亿元），物流和包装系统升级项目（7.48）。 1亿元）。

三只松鼠向“长江商报”记者回复称，全渠道营销网络建设项目将在公司现有业务的基础上进一步完善，通过线下体验店等渠道加强客户体验和购买粘性，巩固和提升公司的市场份额。 。这意味着离线商店只是一个体验店，目前安徽只有两家体验店。

三只松鼠的官方网站显示，未来的战略目标是在互联网上建立一个新的农业生态系统，到2020年，将形成一个超过100亿元的新的食品工业集团。

从44亿到100亿，三只松鼠只给自己四年。胜利前进的三只松鼠将来不容易面对。