12月6日，在昨天的GES 2018未来教育大会上，大陈创业投资有限公司董事总经理李晨，好未来教育集团副总裁蔡翔，经纬创业投资总监牛立雄，副总裁张云宁，新东方教育文化产业基金圆桌讨论的主题是“下一个口号，教育产业的新趋势”。
以下是由狩猎云组织的圆桌论坛记录：
今年教育行业非常热，大家基于自己的背景，能不能来聊聊各位投资教育赛道大的逻辑和看到大的机会点是什么？
李冉：大家好，我是大陈的李晨。我将简要介绍一下我们投资教育行业的一些简单逻辑。
我们将近似公司分为三类，一类是产品，一类是服务，一类是服务。然后我们都知道产品是一些相对物理的公司。在过去的几年里，制作这个频道的公司已经被互联网改造了。
就在两三年前，我们突然发现许多服务行业的公司尚未上网。教育行业最大的领域之一。服务业的毛利很高，但服务业也存在很大问题。它并不大，主要受制于管理半径和管理效率这两个问题。互联网实际上很好地解决了这个问题。因此，对于教育行业来说，新技术并不是特别新的技术。互联网技术对教育行业的变化非常深刻。它提高了管理效率，扩大了管理范围，使这些可以做大量工作的传统公司可能拥有一些市值达数千亿的大公司。在过去两年中，我们已经部署了可以提高行业管理效率并通过一些新技术增加管理范围的公司。我认为这对我们来说是一个很大的投资逻辑。许多项目都是按照这种逻辑进行的。
蔡翔：从良好的角度来看，教育行业不仅是一个非常广泛的轨道，而且在各个垂直领域也有许多领导者，所以寻找一个可以成为垂直领域第一的公司。这是我们非常关注的一点，我们希望我们能够形成良好的协同作用，并希望能够形成良好的合作。这是上市公司的典型投资策略。
另一方面，我们也会关注大机会点或横向逻辑结构。例如，在教育领域，我们将看三条线。
首先，触摸。任何企业都可以形成真正完整的付费流程，这是第一个。开设一所学校培训班以达到数百万学生的需求是一个美好的未来。在线表格基于数百万甚至数千的互联网形式。一万名用户对新型号非常乐观。虽然我们自己的在线学校有200万学生，而且离线联系方式相似，但我相信市场上有很多牛市。
第二个重要的是内容。因为所有的教育都离不开内容的核心。所谓的大学，真正的大师，产生好的内容，真正的内容，真正出现在当前时代，或服务业作为一种形式的内容，会有很多创业公司，他们可以通过积累和很长时间独特的视角良好的内容形式，我们也愿意投资这一领域。
第三，我们仍然可以用推动过去的内容形成一个闭环。我们非常关注这些数据。我们认为，互联网只是当前教育转型的第一步，但从长远来看，教育质量可以达到并且能够根据自己的能力真正教育学生需要大量的数据反馈和准确的分析，匹配。我们非常关注数据采集端和教育数据的分析能力，或者形成完整的数据闭环商业模式公司。从大投资逻辑来看，触控，内容和数据都非常乐观。
牛立雄：大家好，我叫牛立雄。我来自中国经纬。我们是典型的金融投资者。我们管理着超过300亿美元和人民币的双币种。我负责经纬的教育。
我们在这个领域的投资理念与其他领域没有特别的不同。我们的主要想法是找到我们认为相对广泛的市场中最好的人，主要是这两个条件。最广泛的市场理解可能与某些行业的某些投资机构的理解不同，因为我们分成小组，而且我们在每个群体中仍然相对较深。我们拥有自己的行业知识，例如市场定义。 K12是一个很大的领域。其他我认为是小区域。我们认为，我们不会这样看待它。我们对略微细分的领域进行了一些研究。我们觉得整个分割领域，整个在线教育都有很好的机会。在中国初期，除了成人教育外，学生的渗透率仍然很低。总的来说，我认为机会仍然很大。
在这方面，优秀的人，我们的定义，总的来说，我在这方面相对多元化。我没有将人们固定在一个框架中，例如曾经两次创业的人，成功的企业家或我投资于刚毕业的学生。我已经投资了那些40多岁开始创业并刚刚毕业的人。这些人既有以前的教育和培训，也没有接受过培训的互联网。似乎没事。总的来说，我们更关心这个团队，如学习能力，思维和模式。我们对其他问题的关注度相对较低。在我们目前在经纬的公司，它是非常多样化的。从具体战略来看，我们现在主要是三大战略，从三个方面，一个到整个在线教育，一个新的供应。第二，营销方式带来的新机遇。第三，新技术带来变革。
张育宁：各位大家下午好，我们作为新东方教育产业基金参加了下午的论坛。
我们的基金已经离开了新东方科技教育集团。作为我们整个基金，从概念到基金，机制到团队，我们都有丰富的新东方集团基因。我们看看投资。基于新东方25年的发展，我们辩证地对待这个问题。 。我们的投资，社会价值，内容价值，技术价值和渠道价值基本上有四个主要逻辑。
从社会价值观的角度来看，国务院刚刚将教育产业划分为第三产业。教育的工业化始于那个时代。新东方也是一家市值近100亿美元的上市公司。因此，我们看到中国目前教育市场的总体价值超过每年4万亿元。我说的4万亿包括离线学校的系统。这个校园系统是3万亿元。很难简化它。我们看到私人资本涌入这一领域的时期，包括一些房地产公司和非教育上市公司，建立购买幼儿园的学校，以及社会问题，因此整体政策现在收紧。
作为这个行业的投资者，我们的情绪是什么？有一个很重要的前提是你正在进行教育投资。这个大前提是在赚钱之前。也就是说，您的教育理念必须正确。你正在努力实现教育公平。如果没有这个大创意的大前提，资本就成了门外的野蛮人。资本已进入教育行业。事实上，这不是一件好事，但却带来了更多的教育不平等。我们做教育投资，我们只投资于符合党的整体领导政策，有健康的教育理念，有社会价值的公司。
其次，我想把这个内容价值和技术价值放在一起。因为教育内容实际上在过去100年中没有从系统和标准上发生重大变化。我们使用的系统仍然是布鲁斯的系统。班级制度仍然是百年前哈佛的标准。这个系统和标准在中国已大大减少。中国各地区的整体地位不平衡，教育资源相对稀缺。因此，在这个层面上，中国的教育更像现代教育而非现代教育。校外市场以私立教育为基础，学校不如私立学校。
我们更愿意看到能够更好地将中国教育更接近现代教育的公司，以及能够使用人工智能来制作图像识别和语音识别的大数据，而不仅仅是那些仅依靠人们进行交流的公司。
渠道的价值，即流量的价值，也是一件非常重要的事情。频道和交通本身也是最容易去的地方。在这里，我想出售一张通行证，稍后再与您讨论。
大家怎么看教育行业是否有泡沫出现，大家分享自己更理性的一些感想或者看法以及对大环境的判断。
李冉：我认为，在任何行业中，如此起伏，例如，泡沫破灭的时间和泡沫破灭的时间，我认为这是正常的，教育行业也不例外。在过去两年中，我们认为从投资者的角度来看，一级市场中的许多项目都受到特别重视。
我知道泡沫实际上是一个中性词，它不一定是一个贬义词。在行业发展的早期，泡沫有可能使行业快速发展，但在后期阶段会对行业造成一些损害。我认为这个问题最好由市场解决。例如，该项目的估值也很高或很低。我们很难判断市场是否公平。经过一段时间的考验，一些公司在每次浪潮后都长大了，有些公司终于遇到了问题。
蔡翔：所谓的教育行业有泡沫。我们怎样才能打开整个投资领域？也许其他行业的泡沫可能比教育行业更大。教育的一大好处是，该行业相对善于产生现金流，只要创始人和公司认真对待，他就可以提供一个非常稳定和长期的增长过程。在许多情况下，估值有高和低，这不完全是行业本身的问题。该行业是否有能力丰富短期泡沫并发展良好的公司是稳定的。泡沫可以在一段时间内填满。我们认为泡沫本身不会受到太大伤害。
另一方面，泡沫也将促进行业创新，有时创新将脱离实际情况，就像VR，AR非常热，区块链将非常热，无论商业模式如何。在商业应用阶段，一些公司运行得太快，投资者愿意做出非常先进的尝试。他们没有这样的基础业务和技术基础来进行一些先进的投资操作，这可能会形成后期开发。不一定非常快地填充泡沫，有一些不令人满意的项目或地方会导致失望。
牛立雄：今年的教育投资相对较热，但我认为其中没有任何泡沫。在这种情况下，它仍然远比我们的其他领域差。总的来说，我认为你可以看到一些细分领域可能比市场领先一点。这种进步需要在将来消化。总体而言，今天的教育正处于从离线转向在线的过程中。整个行业还很早。我觉得投资实际上没有泡沫。
就在这时，主持人表示，一对一的公司很雷鸣，业务无法继续下去。从两个角度来看，一个是正常消除市场的过程。这些公司已经经营了几年，并且一直处于良好的业务状态。此外，这些公司有一个特点，因为它们是正现金流。一般来说，适者生存的过程在市场上。与在线教育和离线教育一样，大多数商店离线关闭是不正常的。在线，网上行业特征决定了赚钱的第一名，并逐渐被市场淘汰。今天发生的事情是自然选择的过程。
张育宁：这件事有泡沫吗？我个人认为教育行业存在一些泡沫，尤其是交通和渠道等互联网教育公司，因为我们在2015年经历了O2O教育的泡沫。我抓住了山上的交通，抓住了尸体。我抓住了互联网的制高点。我有活动的基础。我今天可以成为下一个腾讯或下一个标题。我没想到它会成为下一个开心网。我们觉得教育是一件令人满意的事情。互联网是及时的，教育非常非常慢。有许多基于互联网的思想无法满足互联网教育领域。无论是机构投资者还是个人投资，他们都投资于互联网教育，更加关注交通和活动互联网指标。他们没有对教育概念和产品给予足够的重视。这是一件非常有害的事情。投资者的选择反过来影响项目。他们自己对KPI的评估是一个关键问题，因此它将导致许多2VC的互联网教育公司。互联网教育公司做GMV，做高估值做流量，经理的创始人不来刷流量，不刷互联网指标，以下销售，老师也会刷，为什么？有套利空间，这是一件非常不健康的事情。
我也想借此机会向投资者求助。当我们看看互联网教育项目时，我们也希望关注项目本身的教育属性。它的产品，它的哲学是什么，这一点非常重要。一件事。
此外，我认为教育行业的许多泡沫不是泡沫。这很有价值。我们抛弃专门刷交通的渠道而不谈互联网教育公司。
我们都知道教育行业是一个大产业。中国的教育产业还很不成熟。大多数投资者都有很好的愿景。看来我们毫不犹豫地投入了大量资金。这也是一件好事。随着资本的力量，行业本身的发展迅速发展。坦率地说，这仍然是一回事。资本快速，教育稳定，教育本身就是一项缓慢的工作。他们必须给予更多信心，并给予教育公司更多时间进一步发展。资本的步伐太大了，很容易接受教育之王。
明年自己更看好的一些方向或者是新的机会新的商业模式
张育宁：作为新东方的新基金产业基金，我们更多地基于新东方本身的商业协同作用和项目本身的教育价值来看项目。所以我们偏向几个方向，主要是六个方向。根据年龄，我们主要分为幼儿教育，K12阶段和职业教育阶段。根据技术赋权或性质，我们分为国际教育，AI +和非学科素质教育。对于幼儿教育阶段，我们更倾向于在线，现在人口红利已经到了瓶颈期。幼儿教育计划是第一个首当其冲的，投资者有共同的看法。对于家庭教育方面来说，这是一个强烈而迫切的需求。对于父母来说，这一代父母的互联网普及率非常高。使用一些在线手段进行家庭教育是一种非常适合市场需求的产品。如果你教你的孩子没有水桶，你怎么能给你的孩子一碗水？这是教育父母的重要一步。
K12教育也有很好的机会，离线组织首当其冲。对于K12阶段的父母并没有减少他们的需求，很多家长已经转向更方便，更具性价比的在线产品，我们认为在线K12仍然有很好的发展机会。
在国际教育的这个阶段，新东方本身开始了国际教育。我们是最早的业务，这是研究产业链之上的业务。我们仍然在研究产业链中看到许多好机会。首先，将孩子送到国外学习后，出国留学后的产业链具有很高的价值，甚至超过了出国留学前的感受。此外，还有一些教育产品，教育理念和教育内容可以在中国推广。我们已经看到了很多可以做的事情。
那么就没有必要说职业教育了。职业教育至少是一个非常好的发展时期，是人口红利最弱的一个。此外，职业教育使用群体和有偿群体是一个人，因此教学完成程度将极高，学习的主动性也会很高。这部分人口的互联网普及率也很高，大部分专业教育都是在线解决的。内容。
AI +和素质教育。没有必要多说AI +。这是必不可少的，将中国教育变成现代教育的机会。素质教育也是一个新方向。我们看到更多的传统音乐，艺术，体育和其他项目。我们看到了更多新的教育理念，例如PPL或（SDEEM）教育方法和国际教育。它是相关的，并且来自美国和以色列的加拿大引入了先进的教育概念。这也是未来的良好发展方向。
牛立雄：我认为这三个方面：第一个幼儿教育，供给仍然很缺乏，每个人仍然是一件好事，市场并不是很满意。
二，网上私立教育，私立教育类别很多，可以在网上发布，我觉得也不错，这里有些类别较大，有些较小，在线私立教育第二。
第三是国际教育，在线和国际教育。这三个方面都比较乐观。
蔡翔：两位嘉宾刚才说他们非常全面，无论是垂直轨道还是线上线下。如果我补充一下，我觉得2C领域外有很多机会。随着整个中国教育体系继续进行结构调整，我觉得有机会。一方面，国家政策导向将越来越倾向于公立学校。学生可以花更多的时间在公立学校，如何授权或帮助公立学校提供更好的内容，产品，内部管理效率和教学。这种效率的工作方法和SaaS平台，我们非常关注这个大方向。
对于中国非常庞大的私立教育领域，你会发现目前的国家高度分散。事实上，在很长一段时间内建立一个统一的世界可能很困难。许多中小型组织仍然在市场中发挥着重要而积极的作用。如何帮助他们提高教学质量，教学质量，或者我们在客户管理中提供什么样的帮助，或者跟踪学生学术情况的数据或我们如何与市场公司合作的能力是很重要。 。
在2C领域，素质教育，特别是职业教育的双方在政策上更加鼓舞，未来的空间也会相对较大。在这个K12教育阶段，我们还可以看到政府对义务教育阶段的资本流入控制有很多想法。课外教育也可能对许多企业施加一些压力和负担，以加强课外辅导政策。从这个角度来看，我觉得这也是一个美好未来的机会，新东方的组织，实际上它不仅可以加强自身的质量和能力建设，而且还可以减少市场竞争。在这股市场浪潮过去之后，我觉得K12会有一些新的机会。目前的情况将围绕政策取向。我们将观察市场的更多演变。
李冉：我认为未来教育它的机会主要有两个方面：一个是新模式，另一个是新需求。
新模型我把它分为两个层次，一个是新技术，而新技术，包括当前的AI，包括一些新的互联网技术，是传统效率的机会。
第二个包括新内容和新方法。你是否在教学内容或教学方法上有所改进，你可以提高教学效果吗？可能有一些机会。这是第一个。
第二个新需求。如果有新的要求，我将分为两类，一类是对新区域的需求和对新区段的需求。例如，在新区域，我们可以看到目前三线和四线城市的参与率正在增加，同时也带来了一定的增长机会。除了增长需求，除了我们谈论的素质教育外，我们还关注职业教育的一些新需求。例如，会计问题，最初是为了研究的目的，很多人时下对研究不太重视，更关注实际操作，这些可能都有机会。
基于过往投到的一些不错的案例有没有一个你们的分享，关于这些跑出来的公司你们投出来之后，他们是时机比较好，还是团队契合度赛道打法比较好？
李冉：在这种情况下，该企业成功的可能性会更大。首先，第一个要求是真的，它不是伪需求，这是第一点。
其次，团队必须匹配这个事情，看看团队正在做什么样的业务。如果是教育，可能是您必须了解营销，但也了解产品的运作。如果您只了解营销，不了解产品操作可能会特别成问题。
第三，我认为一家好公司必须是这个行业的领先公司。事实上，根据我们的经验，这个行业地位基本上是从公司诞生之日起确定的。后来，这些公司没有说他们正在追逐然后超越情况，但实际上这种情况非常罕见。所以我认为什么样的公司有更高的成长概率，我认为第一个是需求是真实的，然后第二个团队与这个事物匹配，第三个确实是必须是行业。内部领先企业。
蔡翔：事实上，许多项目已投入未来，其中许多项目都非常成功。让我举一个新的例子。在整个行业中，在线素质教育正逐渐成为一种趋势。在线素质教育，我们投票进行VIP培训，并帮助年轻人学习钢琴。第一个抓住了一个大趋势。优质教育已经成为父母愿意为此付出的代价，并愿意花钱购买。第二点，这只是一个巧妙的把握。你会发现学习和学习比学术投资更重要。在研究中在线学习可能比在研究中更容易。我们认为实践过程简单而持续。重复一遍，只要有一点指导，而不是学习很多灵感，高强度输入，门槛就更难了。这家公司非常擅长抓住培训。它不需要让专业老师每一次启蒙都能得到启发。相反，他指出了比赛过程中的错误。你需要在哪里改进？投入这个实践，时间和金钱是一个非常甜蜜的甜点。
第二点是提供优质产品是一个方面，但是你能够形成一个低成本，高质量的供应链尤为重要，而这一优势恰好体现在音乐对话会议上。陪练老师可以是学校音乐学校的学生。即使他没有毕业，他也没有真正进入市场成为一名着名的老师，但他的水平远远高于99％的父母水平，他们对价格的需求甚至花费的时间将比许多人更具竞争力。在其他一对一的在线模式中，该公司在上游供应链中形成了一个特别好的优势卡。我们后来重新制定，其实质是创始人自己的创造性选择。这个想法和非常聪明的商业选择导致了这个结果。我们可以从后来的恢复中总结出以上几点，我们必须抓住新的机会，这相当于培训更大的市场，第三，供应。连锁优势卡是一个非常重要的考虑因素。
牛立雄：我们有十几家在线教育公司。我们现在有两家公司相当高，一个vipkid是（元辅导）。我们投资者最重要的经验是相信创始人。这是最重要的事情。你相信他，给他钱。当他拿到钱时，他会把事情做好。他有起伏。我们陪伴他度过了难忘的岁月。核心是这些创始人自己有这种动力使这些公司成为一个高峰。
什么样的创始人让你相信他？
牛立雄：找到好人，我了解创始人的背景，年龄，性别，其实很多投资者都不投票给女CEO，我投了十个初创公司，有三个女CEO，我完全不关心这些。我没有给自己这么多的规章制度。我总结了在这个领域中哪些人能做得好。我自己总结了一下。我认为拥有这四件物品对我来说可能非常奇特。
第一个，三个观点，三个观点非常积极。事实上，我们认为这非常重要。
其次，我认为这是一颗心。
第三，模式。
四，学习能力。这四个是共同点，我们必须挖掘好。至于其余的，你有什么背景，你曾经做过什么，你多大了，我不认为这是一个障碍。从过去的投资背景来看，CEO们是各种各样的人，人是各种各样的，他们的模特是各种各样的。我们手中的公司模型完全不同。一些公司销售数千人，一些公司不销售，一些公司完全依赖品牌增长。有些人出售课程并不容易。在WeChat上获取客户非常有用。基本上，用户不必为此付费。这些都是他们的特点，包括他们的成长模式不同，以及人们的整体战略。回到这一点，你相信这位企业家有自己的能力，他能够处理这些事情。
张育宁：我特别赞成牛宗的观点。投资于逻辑投资的价值，实际上每个人都是相似的，但最终，这件事是否可以制造就是本身。因此，创始人本身的特征尤为重要。他决定是否可以制作这件事以及它是如何制作的。我们还总结了什么样的创始人是企业家，适合做某事。
我们看到有些事情是可以确定的，并且作为创始人必须坚持和开放的一些必要条件。没有办法坚持下去，当它不够开放时就没有模式。
创始人这样做比个人自己的存在更高，而且有些追求超出了他自己的个人需求，就像心中有一个声音对他说，你想要做到这一点完美的事情，他是企业家要完美的真实世界。应该有一个模式的蓝图，他首先要做一件事。包括我们在内看到俞老师，心中有一种感觉，它有内在的动力让事情发生。追求完美的追求美感实际上或多或少会让创始人有点艺术家的气质，你在和他聊天的时候看到他，你在他眼中感到火，这是一种非常难得的特质这是我个人的意见。我个人更喜欢艺术家特质的创始人。
